Bitcoin: los ETF compraron más que las empresas de tesorería en el tercer trimestre, según 21shares

Las compras de ETF superaron la nueva producción

En un análisis publicado el 2 de noviembre de 2026, 21shares describe un cambio en la composición de la demanda de bitcoins durante el tercer trimestre. Según sus cálculos, basados entre otras fuentes en Glassnode y Bloomberg, los ETF estadounidenses al contado añadieron 79 800 BTC, por 6,2 mil millones de dólares. La producción minera del período se estima en 41 300 BTC, valorados en 2,9 mil millones. Los datos corresponden al 30 de septiembre de 2026: no describen ni los flujos del día ni compras ya realizadas en noviembre.

Un ETF al contado permite exponerse al bitcoin mediante participaciones de un fondo negociadas en Bolsa. Los flujos hacia estos productos difieren de las compras de empresas que mantienen directamente bitcoins en su balance. El informe estima que estas últimas compraron aproximadamente mil millones de dólares durante el tercer trimestre, frente a 7,1 mil millones en el trimestre anterior. El cambio afecta, por tanto, a las categorías de compradores observadas; no significa que todas las empresas dejaran de comprar o que todos los fondos captaran capital.

Una demanda concentrada frente a los tenedores a largo plazo

Las compras de ETF no se distribuyeron regularmente durante todo el período. Según el informe, el 91 % de las entradas trimestrales medidas en bitcoins se concentró entre el 17 de agosto y el 27 de agosto y entre el 21 de septiembre y el 25 de septiembre. Un total trimestral positivo puede coexistir con semanas menos favorables. Esa concentración impide prolongar mecánicamente el ritmo medio durante los meses siguientes. El calendario y las unidades de medida importan tanto como el importe total al comparar flujos.

El documento indica paralelamente que los saldos atribuidos a tenedores a largo plazo disminuyeron en 248 000 BTC durante el trimestre. Esta categoría corresponde aquí a carteras cuyas monedas no se han movido durante más de 155 días. Es una clasificación de datos de la cadena, no un registro exhaustivo de personas identificadas. La caída de los saldos debe distinguirse de las compras de ETF por sí solas: estas medidas no permiten rastrear cada operación ni identificar sistemáticamente la contraparte de cada venta.

Los volúmenes de mercado no son los pagos de la red

El análisis estima que los futuros representan el 88,2 % de los volúmenes negociados en el trimestre. Ese peso subraya la diferencia entre actividad en derivados y adquisición de bitcoins al contado. El volumen de operaciones mide intercambios acumulados; no corresponde automáticamente a una entrada equivalente de nuevo capital en la red. Los mismos activos o posiciones pueden intervenir en varias operaciones, lo que impide equiparar el volumen bruto con una demanda neta duradera.

El informe también señala una caída del 19,3 % de la capacidad pública de Lightning, hasta 3 767 BTC. Precisa que este indicador mide los bitcoins visibles en canales públicos, no los pagos ni los canales privados. El documento ofrece así distintas perspectivas de un trimestre pasado, con perímetros diferentes. Publicado por un emisor de productos de inversión cripto, debe seguir atribuyéndose a su autor: sus observaciones históricas no garantizan la continuidad de los flujos de ETF ni una evolución futura del precio del bitcoin.