21shares：第三季度比特币ETF购买量高于企业资金储备买盘

ETF购买量超过新开采供应

21shares在2026年11月2日发布的分析中，描述了第三季度比特币需求结构的变化。根据其参考Glassnode和Bloomberg等来源进行的计算，美国现货ETF增持79,800枚BTC，金额为62亿美元。同期挖矿产量估计为41,300枚BTC，估值为29亿美元。数据截至2026年9月30日，既不描述当天的资金流，也不代表十一月已经发生的购买。

现货ETF通过在交易所买卖的基金份额提供比特币敞口。流入这些产品的资金，与直接在资产负债表中持有比特币的企业购买行为有所不同。报告估计，后者第三季度购买金额约为十亿美元，上一季度则为71亿美元。因此，变化涉及所观察到的买家类别，并不意味着所有企业都停止购买，也不意味着每只基金都吸引了资金。

集中的需求与长期持有者的变化

ETF购买并未在整个季度均匀分布。报告称，按比特币数量计量的季度流入中，91%集中在8月17日至8月27日，以及9月21日至9月25日。因此，季度合计为正，可以与部分较弱的星期同时存在。这种集中性不支持将平均速度机械延伸至随后月份。比较资金流时，时间安排和计量单位与总额同样重要。

报告同时指出，归属于长期持有者的余额在季度内减少248,000枚BTC。这里的类别指代币超过155天未发生移动的钱包。这是链上数据分类，并非所有已识别个人的完整名册。余额下降需要与单独的ETF购买量区分：这两项指标不能追踪每笔交易，也不能系统识别每次出售的交易对手。

市场交易量不同于网络支付量

分析估计，期货占季度交易量的88.2%。这一比重凸显了衍生品市场活动与现货比特币购买的区别。交易量计量的是累计成交，不自动对应等额新资金进入网络。同一资产或头寸可能参与多笔交易，因此不能把总成交量等同于可持续的净需求。

报告还指出，Lightning网络公开容量下降19.3%，至3,767枚BTC。报告明确，这一指标计量公开通道中可见的比特币，不衡量支付量或私人通道。该文件因而从不同统计范围为一个已经过去的季度提供多种观察。报告由加密投资产品发行人发布，相关结论应继续归属于作者：历史观察既不保证ETF资金流持续，也不保证比特币价格未来如何变化。