Bitcoin : les ETF ont davantage acheté que les sociétés de trésorerie au troisième trimestre, selon 21shares

Des achats d’ETF supérieurs à la nouvelle production

Dans une analyse publiée le 2 novembre 2026, 21shares décrit un changement dans la composition de la demande de bitcoins au troisième trimestre. Selon ses calculs, fondés notamment sur Glassnode et Bloomberg, les ETF américains au comptant ont ajouté 79 800 BTC, pour 6,2 milliards de dollars. La production minière sur la période est estimée à 41 300 BTC, valorisés à 2,9 milliards. Ces données sont arrêtées au 30 septembre 2026 : elles ne décrivent ni les flux du jour ni des achats déjà réalisés en novembre.

Un ETF au comptant permet une exposition au bitcoin par des parts de fonds négociées en Bourse. Les flux vers ces produits se distinguent des achats de sociétés qui conservent directement des bitcoins à leur bilan. Le rapport estime que ces dernières ont acheté environ un milliard de dollars au troisième trimestre, contre 7,1 milliards au trimestre précédent. Le changement porte donc sur les catégories d’acheteurs observées ; il ne signifie pas que toutes les sociétés ont cessé leurs acquisitions ou que tous les fonds ont attiré des capitaux.

Une demande concentrée face aux détenteurs de long terme

Les achats d’ETF n’ont pas été répartis régulièrement sur toute la période. D’après le rapport, 91 % des entrées trimestrielles mesurées en bitcoins se concentrent entre le 17 août et le 27 août, puis entre le 21 septembre et le 25 septembre. Une somme trimestrielle positive peut ainsi coexister avec des semaines moins favorables. Cette concentration interdit de prolonger mécaniquement le rythme moyen dans les mois suivants. Les calendriers et unités de mesure comptent autant que le montant total lorsqu’on compare des flux.

Le document indique parallèlement que les soldes attribués aux détenteurs de long terme ont diminué de 248 000 BTC pendant le trimestre. Cette catégorie correspond ici aux portefeuilles dont les pièces n’ont pas bougé depuis plus de 155 jours. Il s’agit d’une classification de données de chaîne, pas d’un registre exhaustif de personnes identifiées. La baisse des soldes est à distinguer des seuls achats d’ETF : ces deux mesures ne permettent pas de retracer chaque transaction ni d’identifier systématiquement la contrepartie de chaque vente.

Les volumes de marché ne sont pas les paiements du réseau

L’analyse estime que les contrats à terme représentent 88,2 % des volumes de négociation du trimestre. Ce poids souligne la différence entre activité sur les marchés dérivés et acquisition de bitcoins au comptant. Un volume de transactions mesure des échanges cumulés ; il ne correspond pas automatiquement à une arrivée équivalente de nouveaux capitaux dans le réseau. Les mêmes actifs ou positions peuvent intervenir dans plusieurs opérations, ce qui empêche d’assimiler le volume brut à une demande nette durable.

Le rapport relève aussi une baisse de 19,3 % de la capacité publique du réseau Lightning, à 3 767 BTC. Il précise que cet indicateur mesure les bitcoins visibles dans les canaux publics, sans mesurer les paiements ni les canaux privés. Le document fournit ainsi plusieurs éclairages sur un trimestre passé, avec des périmètres différents. Publié par un émetteur de produits d’investissement crypto, il doit rester attribué à son auteur : ses observations historiques ne garantissent ni la permanence des flux d’ETF ni une évolution future du prix du bitcoin.