Las acciones preferentes toman un lugar creciente en la financiación de las tesorerías de bitcoin

Un canal de financiación estudiado

Las acciones preferentes se han convertido en un instrumento importante para algunas empresas poseedoras de bitcoin, especialmente Strategy y Strive. CoinDesk informa de un análisis de Fidelity Digital Assets que estudia su papel en la financiación de adquisiciones. Estas emisiones aportan capital a la sociedad a cambio de derechos definidos en los documentos del título. No constituyen una emisión de nuevos bitcoins y no modifican la cantidad producida por el protocolo. La operación se realiza a nivel de financiación empresarial.

El análisis citado estima que este canal contribuyó a financiar aproximadamente 136 000 BTC durante los veinte meses estudiados. Esta cifra se refiere a las adquisiciones asociadas al ámbito del estudio; no representa los tenedores totales de todas las empresas o de todos los titulares institucionales. La cantidad recaudada y el número de bitcoins comprados también deben fecharse, ya que el precio del activo evoluciona. La misma suma en dólares no permite adquirir una cantidad fija de BTC en el tiempo.

Derechos propios de cada título

Una acción preferente ocupa un lugar particular en la estructura de financiación. Sus condiciones pueden prever distribuciones y una prioridad sobre ciertos créditos del accionista ordinario, según los documentos aplicables. Permanece distinta de un bono, una acción ordinaria y una tenencia directa de bitcoins. Las diferentes series del mismo grupo también pueden tener características diferentes. Su nombre comercial o su vínculo con una tesorería de bitcoin no basta para determinar los derechos exactos del que los compra.

El carácter perpetuo significa la ausencia de una fecha de vencimiento fija prevista para el título concernido. Puede reducir ciertas necesidades de refinanciación a fecha fija, sin borrar las expectativas de distribución ni las restricciones del emisor. El precio del título sigue negociándose en el mercado y puede alejarse de su valor de referencia. Una distribución anunciada debe leerse con sus condiciones; no hace estable el valor del capital ni el instrumento equivalente a un depósito remunerado en un banco.

Una empresa en lugar de un fondo

El portador de estos títulos depende, entre otros, de la gestión de liquidez, las decisiones de la empresa y su capacidad para acceder a los mercados. La exposición al bitcoin es solo una dimensión. Una sociedad que conserva sus criptoactivos debe siempre organizar los dólares necesarios para sus gastos y distribuciones. Las nuevas emisiones, las reservas y las recompras de títulos entran en esta gestión. Su combinación puede evolucionar según los precios, el coste del capital y las necesidades de liquidez.

Un ETF de bitcoin organiza, por su parte, la exposición al subyacente según las reglas del fondo. No ofrece los mismos derechos que un título preferente emitido por una sociedad. Estos instrumentos pueden responder a objetivos diferentes y atraer a inversores diferentes, sin garantizar un resultado idéntico. El estudio citado por CoinDesk describe la importancia de un nuevo canal de financiación; no establece que su crecimiento continuará al mismo ritmo ni que sustituirá a otras formas de demanda de bitcoin en el mercado.