Cipher Digital comptabilise ses premiers revenus de location HPC, le minage restant majoritaire

Un premier revenu HPC dans les comptes trimestriels

Cipher Digital a publié le 2 novembre 2026 ses résultats du troisième trimestre, marqué par la comptabilisation de ses premiers revenus de location destinés au calcul haute performance, ou HPC. Le tableau financier fait apparaître 5,852 millions de dollars pour cette activité et 20,849 millions pour le minage de bitcoins, soit 26,701 millions au total. Le minage reste donc la principale composante du chiffre d’affaires du trimestre. La publication décrit une transition de modèle, pas une disparition déjà achevée des activités liées au bitcoin.

Le chiffre d’affaires total s’élevait à 71,707 millions de dollars au troisième trimestre 2025, alors entièrement classé dans le minage. L’apparition du revenu HPC ne suffit donc pas à conclure à une croissance du chiffre d’affaires global sur un an. Cipher explique que les premiers loyers sont reconnus après le début de location à Black Pearl. La société indique avoir livré une première capacité sur ce site, tout en prévoyant d’autres mises en service de salles informatiques par phases jusqu’à la fin de l’année.

Des revenus contractuels futurs à distinguer des loyers encaissés

Le groupe rappelle une modification déjà annoncée du bail de Barber Lake, portant sa durée totale à vingt ans et ses revenus contractuels à environ 9,1 milliards de dollars. Ce total comprend environ 5,2 milliards de loyers supplémentaires. Il ne représente ni le chiffre d’affaires du trimestre ni une somme déjà encaissée. Le communiqué décrit un calendrier de livraison échelonné, aligné sur le déploiement informatique du locataire, et affirme que le chantier respecte les étapes modifiées. Il ne nomme pas ce laboratoire d’IA dans cette annonce.

Cipher évoque également une classification conditionnelle pour un gigawatt à Colchis, ainsi que d’autres classifications conditionnelles concernant 1,6 gigawatt. Ces décisions ne doivent pas être assimilées à des sites déjà alimentés et exploités. Le développement de conduites de gaz doit pouvoir soutenir jusqu’à 2,5 gigawatts de production électrique potentielle sur plusieurs sites. Le portefeuille de développement annoncé atteint environ 5,9 gigawatts : il s’agit d’un ensemble de projets, pas d’une mesure de puissance intégralement en service aujourd’hui.

Les résultats comptables ne résument pas la performance opérationnelle

Les comptes trimestriels non audités présentent une perte opérationnelle de 71,915 millions de dollars et un bénéfice net de 31,596 millions. Parmi les éléments figurant après le résultat opérationnel se trouve un gain de juste valeur de 127,180 millions lié au passif des bons de souscription. Présenter uniquement le bénéfice net comme la preuve d’une rentabilité opérationnelle déjà acquise ferait donc disparaître une distinction importante. Le résultat net et la performance des activités ne sont pas des mesures interchangeables.

L’EBITDA ajusté publié est négatif de 9,963 millions de dollars. Cet indicateur retraité, non conforme aux normes GAAP, ne remplace pas les états financiers. Cipher annonce aussi l’acquisition de Horizon, un site texan de 70 mégawatts dont la mise sous tension est attendue en 2029. Les prochains points vérifiables seront les livraisons, les nouveaux loyers reconnus et l’évolution des coûts. Les capacités conditionnelles, les échéances de chantier et les revenus cumulés de baux futurs doivent rester séparés des opérations déjà réalisées au trimestre clos le 30 septembre.