Strategy compare les performances de MSTR et de ses actions préférentielles avant un vote

Un comparatif présenté par Saylor

Michael Saylor a diffusé le 24 octobre un comparatif des performances de MSTR et des actions préférentielles de Strategy, rapporte Bitcoin.com News. La période mesurée va du 26 juin au 23 octobre. L’action ordinaire y affiche une hausse de 77,4 %, tandis que les quatre titres préférentiels présentent des rendements différents, dividendes inclus pour cette comparaison. Il s’agit d’un bilan sur une période choisie, mis en avant par le dirigeant, et non d’un rendement annuel assuré pour de nouveaux investisseurs.

Strategy et MicroStrategy ne désignent pas ici deux sociétés poursuivant des stratégies concurrentes : MicroStrategy est l’ancien nom de l’entreprise. MSTR reste le symbole de son action ordinaire. Les séries STRC, STRD, STRK et STRF sont des instruments distincts émis par le même groupe, avec leurs propres conditions. Comparer leurs performances demande donc de tenir compte des distributions et des droits attachés à chaque titre. Une hausse plus forte de l’un ne permet pas de conclure qu’il possède automatiquement le même profil de risque.

Des rachats de titres propres

L’entreprise a consacré environ 385,5 millions de dollars au rachat de STRC sur les deux semaines du 5 au 18 octobre, d’après les opérations décrites par Bitcoin.com News. Saylor estime que ces interventions soutiennent la structure de financement du groupe. Cette appréciation lui appartient ; elle n’établit pas que les rachats expliquent à eux seuls les performances observées. Le prix des titres dépend également des marchés, des perspectives de l’entreprise et des caractéristiques des instruments concernés.

Durant ces deux semaines, Strategy a aussi acquis 250 puis 267 bitcoins. Il s’agit de centaines de BTC supplémentaires, pas de 517 000 bitcoins. Les réserves totales et les achats de la période sont deux mesures différentes. Le rachat de STRC porte quant à lui sur les propres actions préférentielles de Strategy ; il ne représente pas une augmentation de participation dans une entreprise extérieure. Ces distinctions sont nécessaires pour lire les flux de trésorerie sans additionner des opérations de nature différente.

Un vote sur les dividendes

Les actionnaires doivent se prononcer le 28 octobre sur des modifications permettant des dates d’enregistrement quotidiennes et des versements plus fréquents pour les titres préférentiels concernés. La mise en œuvre dépend de l’approbation et des déclarations de dividendes nécessaires. Le projet ne signifie donc pas que tous les détenteurs de MSTR perçoivent déjà des dividendes quotidiens. Les modalités et les calendriers diffèrent selon les séries, et les obligations totales annoncées ne sont pas augmentées par la seule fréquence proposée.

Un paiement plus fréquent change le calendrier des flux reçus, sans produire mécaniquement un rendement supplémentaire. La comparaison des performances dépend aussi de l’hypothèse de réinvestissement ou non des distributions. Pour apprécier le projet, les dates de référence, les droits de chaque série et les décisions effectivement adoptées comptent davantage qu’une formule générale sur des revenus quotidiens. Le vote reste une étape à venir ; les résultats passés présentés par Saylor n’en préjugent ni l’issue ni la performance future des titres de Strategy.