Stablecoins: los bancos estadounidenses cuestionan los rendimientos indirectos

El rendimiento sigue en el centro del debate

La American Bankers Association ha criticado la decisión de la Office of the Comptroller of the Currency sobre los rendimientos asociados a los stablecoins de pago. En una declaración dedicada a la regla final que desarrolla el GENIUS Act, la organización bancaria valora el establecimiento de un marco regulatorio, pero considera insuficiente el tratamiento de los acuerdos con plataformas, entidades afiliadas y otros socios de distribución.

Su objeción se refiere a la eliminación de una presunción prevista en la propuesta inicial. Este mecanismo habría permitido considerar determinados acuerdos contrarios a la prohibición de rendimientos, salvo prueba en contrario. Para la asociación, abandonarlo puede dejar subsistir pagos económicamente próximos a un interés, aunque no sean abonados directamente por el emisor al titular.

La OCC mantiene poderes contra las elusiones

El reglamento final conserva la prohibición de que un emisor afectado pague intereses o rendimientos vinculados únicamente a la tenencia, utilización o custodia del stablecoin de pago. Eliminar la presunción no constituye una autorización general de las recompensas indirectas. La OCC afirma que mantiene su capacidad para actuar contra operaciones que infrinjan o eludan esta prohibición.

En las explicaciones de su decisión, la autoridad considera que la presunción podría haber abarcado acuerdos permitidos y, al mismo tiempo, sugerido que los situados fuera de su ámbito eran necesariamente conformes. Prefiere evaluar los hechos y circunstancias mediante el examen de solicitudes y la supervisión de emisores. No publica una lista exhaustiva de estructuras sistemáticamente permitidas o prohibidas.

Esta diferencia importa para interpretar las ofertas comerciales. Una recompensa mostrada por una plataforma y un interés pagado por el emisor no describen automáticamente la misma relación. La identidad del pagador, el origen de la financiación y las condiciones del programa pueden modificar el análisis. La simple palabra «recompensa» no resuelve la cuestión del cumplimiento.

Un riesgo bancario planteado por los bancos

La asociación presenta las remuneraciones indirectas como un riesgo para los depósitos que financian el crédito bancario local. Se trata de su argumento en el debate regulatorio. Su declaración no demuestra por sí sola que la nueva regla haya provocado ya una fuga de depósitos o una contracción del crédito. La magnitud de un posible efecto económico exige observaciones distintas.

El desacuerdo afecta así a la forma de prevenir el riesgo: regular desde el principio determinados acuerdos de manera más amplia, como piden los bancos, o mantener un análisis individual bajo supervisión. Ambos enfoques generan restricciones diferentes para las empresas que distribuyen stablecoins u ofrecen ventajas a sus usuarios.

Una entrada en vigor y un alcance definidos

El boletín de la OCC fija la entrada en vigor para el 18 de enero de 2027. Se dirige a actividades y entidades de su jurisdicción, incluidos determinados emisores estadounidenses, los emisores extranjeros afectados y actividades de custodia. No debe interpretarse como una concesión automática de autorización a cada stablecoin ya comercializado.

El marco también aborda reservas, reembolsos, riesgos, controles y supervisión. Las disposiciones sobre prevención del blanqueo y sanciones forman parte de un trabajo regulatorio separado, coordinado con el Tesoro. El debate sobre rendimientos es, por tanto, una parte concreta de la aplicación del GENIUS Act.