En Brasil, la CVM defiende la tokenización para modernizar la supervisión de los mercados

Una orientación defendida por el regulador

Otto Lobo, presidente de la Comisión de Valores Mobiliarios, defiende el recurso a la tokenización para modernizar la supervisión del mercado financiero brasileño, informa Bitcoin.com News. Evoca una transición obligatoria asociada a herramientas de inteligencia artificial. Esta posición no debe confundirse con la prueba de una obligación ya aplicable a todos los activos. El supervisor sigue realizando trabajos y experimentos sobre las arquitecturas previstas. La programación y el alcance de una eventual generalización pertenecen a etapas distintas.

El problema planteado concierne al tamaño del sector de fondos y a la capacidad del supervisor para seguir las operaciones. Una infraestructura digital puede organizar los datos de forma más homogénea y hacer ciertos controles más rápidos. No dispensa de definir responsabilidades, accesos y reglas aplicables. La modernización técnica de un registro y la adopción de un nuevo régimen legal no se realizan automáticamente juntos. El paso de la experimentación al uso generalizado exige tratar estas dos dimensiones.

El registro al servicio del seguimiento

Tokenizar un activo consiste en representar derechos en un dispositivo digital. El interés depende principalmente del vínculo entre esta representación y el activo o derecho concernido. Un token no crea, por su sola existencia, una propiedad oponible en todas las situaciones. Los contratos, los intermediarios y el marco legal determinan lo que el titular puede exigir. Para la supervisión de los mercados, la identificación de los beneficiarios y la coherencia de la información registrada son, por tanto, tan importantes como la elección del registro.

Un historial continuo puede facilitar la reconstrucción de operaciones, pero no garantiza que cada dato introducido sea correcto o completo. La supervisión debe controlar también a los actores que informan al sistema y los procedimientos que vinculan el registro con las operaciones reales. Las herramientas de IA pueden ayudar a detectar anomalías en volúmenes importantes. Su uso no sustituye el examen de las alertas ni la decisión del supervisor. Una anomalía estadística no establece, por sí sola, una infracción o responsabilidad.

Pruebas antes de la generalización

La CVM prueba varias tecnologías de registro distribuido en el marco de sus trabajos sobre la tokenización. El informe aborda el análisis de la lógica de los contratos y los riesgos de ciberseguridad. Estas pruebas sirven para examinar posibilidades y límites antes de una despliegue más amplio. No prueban que todo el mercado ya se ha trasladado a blockchain. El proyecto de servicios tokenizados de la Bolsa B3 constituye, por su parte, una iniciativa vinculada al desarrollo de la infraestructura de mercado.

Los beneficios anunciados sobre el liquidación, el cumplimiento o el acceso de los inversores siguen por apreciar en cada arquitectura. Una liquidación más rápida puede reducir ciertos riesgos sin hacer desaparecer los riesgos de custodia, contrato o intermediario. Del mismo modo, programar un control en un contrato inteligente no garantiza su exhaustividad legal. La apuesta brasileña concierne a la forma de organizar y supervisar los mercados; sus resultados dependerán de las reglas adoptadas, las pruebas realizadas y la articulación con las infraestructuras existentes.