El Banco de Francia vincula euro digital, dinero mayorista y soberanía de pagos

Las stablecoins plantean una cuestión de soberanía

El Banco de Francia publicó el 3 de noviembre de 2026 un discurso de Denis Beau, primer subgobernador, sobre los pagos digitales y la tokenización de las finanzas. Pronunciada en la Hong Kong Fintech Week, la intervención no es una nueva regulación ni una decisión de emisión. Expone la interpretación de un banquero central sobre los cambios en curso en la zona del euro y sobre los servicios que el Eurosistema desarrolla como respuesta.

Beau señala primero el descenso gradual del uso del efectivo y el crecimiento de los pagos móviles y sin contacto. A su juicio, esta evolución va acompañada de un mayor peso de proveedores no europeos en los pagos con tarjeta y de la aparición de activos de liquidación denominados en otra moneda, especialmente stablecoins en dólares. Identifica cuestiones de eficiencia y seguridad, además de autonomía estratégica para los pagos europeos. Sin embargo, el discurso no anuncia ninguna prohibición de stablecoins.

Se distinguen tres proyectos de dinero central

Para los pagos minoristas, Beau presenta el euro digital como un equivalente digital de los billetes dentro de un marco público y paneuropeo. Afirma que el Banco Central Europeo podría asumir un compromiso oficial en 2027, abriendo potencialmente el camino a una emisión en 2029. Ambas fechas son condicionales: el texto no dice que la emisión ya esté decidida. También menciona posibles complementariedades con soluciones privadas europeas como Wero.

Para los mercados mayoristas, Beau afirma que Pontes, lanzado en septiembre de 2026, permite utilizar una forma tokenizada de dinero de banco central para la liquidación. La oferta debe ampliarse a mediados de 2027 y completarse a finales de 2028. En Francia, Pythagore, un proyecto con Euroclear, pretende modernizar el mercado de deuda negociable a corto plazo y utilizar Pontes para el tramo en efectivo. El proyecto Appia, de horizonte más lejano, debe contribuir a un plan director esperado en 2028.

La interoperabilidad se convierte en condición de mercado

El discurso presenta la tokenización como posible fuente de ejecución y liquidación más rápidas, menores costes operativos y procesos programables. También subraya los problemas de interoperabilidad, liquidez y autonomía que aparecen cuando varias infraestructuras emiten o liquidan activos tokenizados. El objetivo declarado es extender a este entorno la estructura monetaria de dos niveles, en la que el dinero central y el comercial cumplen funciones distintas pero complementarias.

El Banco de Francia no publica en este discurso volúmenes de Pontes, un calendario comercial detallado para Pythagore ni la arquitectura elegida para Appia. Todavía se estudian varias opciones con los participantes del mercado. El texto importa menos como anuncio de producto que como orden de prioridades: preservar la unidad del euro, ofrecer un activo público de liquidación y fomentar infraestructuras privadas interoperables. Las próximas pruebas deberán proceder de la legislación, las especificaciones técnicas y el uso real de estos servicios.