BlackRock et la protection contre la baisse des ETF Bitcoin

Nouveau produit BlackRock

BlackRock a déposé une demande auprès de la SEC pour un ETF Bitcoin nommé Ishares Bitcoin Managed Protection ETF, qui serait coté sous le symbole PBIT. Ce nouveau produit financier vise à offrir aux investisseurs une exposition au Bitcoin sans devoir posséder directement la crypto-monnaie. Contrairement aux ETF Bitcoin traditionnels qui suivent le prix de l'actif, ce fonds proposé utilise des contrats d'options et des titres à revenu fixe pour sa stratégie.

L'objectif principal est de créer une protection contre la baisse des marchés tout en limitant les gains potentiels. Cette approche innovante pourrait constituer une alternative pour les investisseurs qui souhaitent réduire leur exposition aux fortes baisses du bitcoin.

Le fonctionnement de cet ETF repose sur l'utilisation de trois tranches d’options d’achat qui se chevauchent sur plusieurs mois. Chaque tranche combine l'achat d’options d’achat pour limiter la perte à environ 10% de la valeur de départ de l'actif de référence, tout en vendant des options d’achat pour plafonner les gains au-dessus d'un prix d'exercice.

Le fonds utilisera également des titres à revenu fixe, des obligations d'État à court terme et des fonds de trésorerie pour couvrir les coûts des options et compenser une partie des pertes. Cette structure complexe vise à stabiliser la performance du fonds durant les marchés baissiers, sans garantir aux investisseurs une perte maximale de 10 %.

Comparaison avec les produits existants

BlackRock propose déjà un ETF Bitcoin à revenu, l'Ishares Bitcoin Premium Income ETF (BITA), qui utilise une stratégie de vente d'options d’achat pour générer des revenus. Le nouvel ETF PBIT se distingue en se concentrant sur la protection contre la baisse plutôt que sur la génération de revenus. Le fonds existant IBIT, qui détient environ 65,34 milliards de dollars d'actifs nets, cherche simplement à refléter la performance du Bitcoin sans stratégie de couverture spécifique.

Le processus réglementaire pour ce nouvel ETF est en cours, avec un amendement proposant une prise d’effet 75 jours après le dépôt. Le prospectus préliminaire n’autorise pas encore la vente des parts. La responsabilité de la gestion du fonds incombera à Blackrock Fund Advisors, qui devra gérer les risques liés à la liquidité des options, aux taux d'intérêt et à l'exposition aux contreparties.

Le prospectus préliminaire souligne que les frais de gestion ne sont pas encore spécifiés et que les résultats pourraient varier selon le moment où les investisseurs souscrivent. Cette nouvelle offre s'inscrit dans une tendance plus large de développement de produits financiers assortis de stratégies de couverture.

Comprendre la construction des indices

La construction d'un indice repose sur un ensemble de règles précises et annoncées à l'avance, qui définissent les titres admissibles et la méthode de pondération utilisée. Pour les actions, la méthode de pondération la plus courante est la capitalisation boursière, qui est calculée en multipliant le cours de l'action par le nombre d'actions en circulation. Cette mesure diffère des autres indicateurs comme le chiffre d'affaires ou le nombre d'employés d'une entreprise. Les fournisseurs d'indices organisent des révisions systématiques pour tenir compte de l'évolution des sociétés et des marchés, assurant ainsi la pertinence de l'indicateur.

Un indice peut représenter un pays, une région, un secteur ou un segment de taille spécifique, et sert de référence pour de nombreux produits financiers. Il est crucial de distinguer les règles de construction, les titres qui les satisfont et les produits financiers qui utilisent cet indicateur comme sous-jacent. La compréhension de ces mécanismes est essentielle pour analyser la performance des ETF et des autres produits dérivés qui suivent un indice. La méthodologie de l'indice détermine sa composition et sa valeur, influençant ainsi les investissements qui s'y réfèrent.