Circle porte ses revenus et revenus de réserves à 865 millions de dollars au troisième trimestre

La circulation moyenne de l’USDC atteint 73,3 milliards de dollars

Circle Internet Group a publié le 4 novembre ses résultats du troisième trimestre 2026. La société indique que la circulation moyenne de l’USDC a atteint 73,3 milliards de dollars, en hausse de 8 % sur un an, tandis que le volume de transactions onchain s’est établi à 13 900 milliards de dollars, soit une progression de 49 %. Ces deux indicateurs ne mesurent pas la même chose : le premier décrit l’encours moyen du stablecoin pendant la période, le second additionne des mouvements sur blockchain et ne constitue ni un chiffre d’affaires ni un montant de paiements commerciaux.

Les revenus et revenus de réserves ont totalisé 865 millions de dollars, en hausse de 17 % sur un an. Le bénéfice net des activités poursuivies a atteint 226 millions, soit 5 % de plus, et l’EBITDA ajusté déclaré par Circle s’est élevé à 317 millions, en progression de 85 %. Cette dernière mesure est non conforme aux principes comptables généralement admis : elle doit être lue avec le rapprochement publié par l’entreprise, et non comme un substitut direct au résultat net.

La baisse des taux pèse sur le revenu des réserves

Le revenu des réserves a diminué de 8 %, à 658 millions de dollars. Circle attribue ce recul à une baisse de 61 points de base du rendement des réserves, partiellement compensée par l’augmentation de la circulation de l’USDC. Le modèle reste donc sensible à deux variables distinctes : la quantité de stablecoins en circulation et le rendement obtenu sur les actifs de réserve. Une croissance de l’encours ne garantit pas, à elle seule, une hausse du revenu si les taux servis par les placements reculent suffisamment.

Les autres revenus ont bondi de 627 %, à 207 millions de dollars. La société précise que 182 millions provenaient de la prévente de jetons ARC. Cette contribution ponctuelle explique l’essentiel de l’accélération et ne doit pas être extrapolée comme une source récurrente. Au 30 septembre, le bilan présentait 73,575 milliards de dollars de trésorerie et équivalents détenus pour les porteurs de stablecoins, face à 73,451 milliards de dépôts correspondants. Ces lignes comptables sont une photographie de clôture, différente de la circulation moyenne trimestrielle de 73,3 milliards.

Les réseaux de paiement progressent, mais les prochaines étapes restent conditionnelles

Circle chiffre à 41,3 milliards de dollars le volume de paiement annualisé de Circle Payments Network. L’entreprise a aussi annoncé l’acquisition de Tazapay, dont la finalisation est attendue en 2027 sous réserve des autorisations réglementaires et des autres conditions usuelles. Il s’agit donc d’une opération projetée, pas d’un actif déjà intégré. Les données publiées montrent une utilisation accrue de l’infrastructure, sans permettre à elles seules d’évaluer la qualité de chaque transaction ni la rentabilité future du réseau.

Les prochains éléments à surveiller seront la circulation de l’USDC, l’évolution des rendements de réserve, la part réellement récurrente des autres revenus et la clôture effective de l’acquisition de Tazapay. Circle avertit en outre que ses projections restent soumises aux conditions de marché, à la réglementation et aux risques propres aux actifs numériques. Au 5 novembre à Paris, le constat vérifiable est donc nuancé : l’activité et le bénéfice progressent, mais une partie de la croissance trimestrielle provient d’une prévente de jetons et le revenu des réserves demeure exposé à la trajectoire des taux.