Bitcoin: cómo interpretar los costes de tenencia seguidos por Glassnode

Niveles actualizados con una fecha concreta

En su informe del 21 de octubre de 2026, Glassnode sitúa el coste de tenencia de los bitcoins con entre seis y doce meses de antigüedad alrededor de 86700 dólares. El grupo de entre uno y dos años se encuentra cerca de 100000 dólares. El primer nivel ha cambiado desde el informe del 14 de octubre, que lo situaba alrededor de 88000 dólares. Esta diferencia recuerda que un indicador de cohorte debe asociarse siempre a su fecha.

Glassnode también señala un coste medio de los ETF estadounidenses al contado próximo a 81500 dólares y una estimación del True Market Mean cercana a 77600 dólares. Este último modelo busca representar el coste de los inversores activos. Por tanto, las series no miden todas la misma población. Superponerlas en un gráfico no basta para atribuirles un significado idéntico.

El movimiento de las monedas es el punto de partida

La documentación metodológica de Glassnode explica que el análisis on-chain asocia un momento y un precio a los movimientos de bitcoins. El precio realizado valora las monedas a partir de su último movimiento observado, en lugar de la cotización actual. Ofrece un marco para estimar la posición económica de un conjunto de titulares.

Este enfoque tiene un límite de interpretación esencial: una transacción en la blockchain no es necesariamente una venta. Un movimiento entre dos monederos puede tener otro motivo que un cambio de propietario. Sería excesivo presentar cada coste calculado como un registro exhaustivo de las compras realmente ejecutadas por todas las personas afectadas.

Glassnode también ha desarrollado una distribución de costes por franjas de precios y una representación de su evolución temporal. Estas herramientas permiten comparar la concentración de monedas en zonas distintas. Añaden una dimensión de distribución a una media que puede ocultar situaciones muy diferentes entre direcciones.

Una referencia de equilibrio no es una orden de venta

Cuando una cotización alcanza el coste medio de un grupo, ese grupo se aproxima, según el modelo, a una posición de equilibrio. Eso no permite concluir que todos venderán en ese instante. Algunos titulares pueden querer reducir su exposición; otros pueden conservar sus monedas o seguir comprando.

Un ejemplo sencillo ilustra el límite: dos compras a precios diferentes pueden producir una media común sin corresponder al precio exacto pagado en ninguna de ellas. Una línea de costes agrega observaciones. No describe las necesidades de liquidez de los titulares, sus intenciones ni las órdenes que colocarán después. La interpretación del comportamiento sigue siendo una hipótesis.

Comparar series coherentes

El informe precisa fechas de datos distintas según los gráficos: algunas medidas de mercado llegan hasta el 21 de octubre, mientras que las series relacionadas con ETF y True Market Mean terminan el 19 de octubre. Una comparación rigurosa debe mantener esta diferencia. Un precio observado posteriormente no convierte una estimación antigua en un dato instantáneo.

Para leer estos trabajos, resulta útil una doble pregunta: ¿qué población se observa y en qué fecha? Los costes de tenencia completan una descripción del mercado. Deben contrastarse con otras observaciones antes de interpretarlos y no garantizan ni un rebote en una zona ni un bloqueo duradero por debajo de otra.