Flujos masivos fuera de los ETF Bitcoin: análisis de retiros y del mecanismo del índice

Retiros récord en los ETF Bitcoin

El jueves 22 de octubre, los fondos cotizados en bolsa (ETF) dedicados al Bitcoin vieron disminuir sus activos en 635,49 millones de dólares, marcando la mayor salida diaria desde el 25 de junio. Esta ola de desinversión borró cerca del 60 % de las entradas acumuladas durante las tres sesiones anteriores, mientras el precio del Bitcoin pasó de 85 000 $ a menos de 81 000 $ en un día. Los flujos negativos siguieron inmediatamente la caída del precio, subrayando la sensibilidad de los inversores a los movimientos del mercado spot.

Los dos productos principales, IBIT de BlackRock y FBTC de Fidelity, registraron juntos 471,51 millones de dólares de salidas, aproximadamente el 74 % del total de retiros. IBIT perdió 254,05 M$, mientras que FBTC perdió 217,46 M$. Los demás fondos, incluidos ARKB de Ark, 21Shares, GBTC de Grayscale y BITB de Bitwise, también registraron pérdidas, pero en menor escala. Sólo el fondo MSBT de Morgan Stanley mostró una ligera afluencia de 2,33 M$, insuficiente para compensar la ola de retiradas.

Impacto en los activos netos y el volumen de negociación

Las salidas masivas provocaron una caída de los activos netos de los ETF Bitcoin de cerca de 5 mil millones de dólares, llevándolos a 104,71 mil millones de dólares. Paralelamente, el volumen de negociación diario alcanzó 2,56 mil millones de dólares, reflejando una actividad intensa a pesar de la tendencia a la baja. En la semana, los ETF Bitcoin conservan sin embargo un saldo neto positivo de 442,67 M$, pero el balance mensual pasó a rojo con un déficit de 174,50 M$, indicando una fragilidad creciente del flujo de inversiones.

Esta volatilidad de los flujos muestra que los inversores utilizan los ETF como un canal de acceso rápido al Bitcoin, pero retiran su capital tan pronto el precio retrocede. El fenómeno no se limita al Bitcoin: los ETF Ether siguieron la misma trayectoria, registrando 110,50 M$ de salidas tras una jornada de entradas de 14,96 M$. Las pérdidas más importantes provienen de ETHA de BlackRock (75,45 M$) y del Mini Trust de Grayscale (10,69 M$).

Funcionamiento de los índices y papel de los proveedores

Los ETF se basan en índices que se construyen según reglas precisas definidas de antemano. Según MSCI, la creación de un índice comienza con la selección de los valores admitidos, en función de criterios como la liquidez, el capital flotante y la capacidad de ser comprados o vendidos en las condiciones buscadas. Una vez seleccionados los valores, se ponderan, a menudo según su capitalización bursátil, que combina el precio de la acción y el número de acciones en circulación.

Los proveedores de índices realizan revisiones periódicas para tener en cuenta la evolución del mercado y de las empresas. Estas revisiones garantizan que el índice siga siendo representativo del segmento objetivo, ya sea un país, una región, un sector o una categoría de tamaño. Los ETF Bitcoin utilizan así índices específicos que reflejan el rendimiento del Bitcoin en los mercados spot, pero la rapidez de los flujos entrantes y salientes muestra que la mera existencia de un índice no basta para estabilizar el capital cuando el precio subyacente fluctúa fuertemente.