Stablecoins étrangers et e‑krona : enjeux pour la couronne suédoise

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Le Riksbank a récemment souligné que l’essor des stablecoins étrangers, comme l’USDC ou l’USDT, pourrait à terme diminuer la demande de couronnes suédoises. Cette mise en garde repose sur le fait que les jetons indexés sur le dollar offrent une alternative rapide et peu coûteuse pour les paiements transfrontaliers, détournant ainsi une partie du trafic monétaire habituel vers la monnaie nationale. Le risque identifié par la banque centrale est qualifié de « long‑term risk », même si aucune perte immédiate n’est observée sur les marchés de change.

Parallèlement, le gouverneur de la Riksbank, Per Jansson, a déclaré à Reuters que l’absence d’une version suédoise de la monnaie digitale, l’e‑krona, rendrait la couronne moins compétitive face aux stablecoins. Cette affirmation s’appuie sur l’idée que les acteurs économiques, notamment les PME et les plateformes de commerce en ligne, privilégient les jetons offrant une conversion instantanée et des frais réduits. La déclaration de Jansson souligne que la compétitivité de la couronne dépend désormais de la capacité du pays à proposer une alternative numérique souveraine.

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Le gouvernement suédois, dans un rapport d’enquête publié en 2023, a conclu que le besoin d’une monnaie digitale nationale était faible. L’étude indique que la majorité des transactions électroniques s’effectuent déjà via des cartes bancaires et des services de paiement existants, limitant l’utilité d’un e‑krona supplémentaire. Cette conclusion ne signifie pas que le sujet est abandonné, mais qu’une priorité plus élevée n’est pas justifiée à l’heure actuelle.

Néanmoins, la Riksbank souhaite préparer une législation pour l’e‑krona, estimant que le processus de mise en place pourrait s’étaler sur cinq ans. Le cadre législatif envisagé comprendrait des exigences de transparence sur les réserves, des garanties de liquidité et un contrôle renforcé des intermédiaires techniques. Cette ambition législative reflète la volonté de la banque centrale de disposer d’un outil de politique monétaire supplémentaire, même si le besoin perçu reste limité.

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Les stablecoins, par définition, visent à maintenir une parité avec le dollar américain, mais des écarts de « depeg » peuvent survenir selon la liquidité disponible sur les plateformes d’échange. Les réserves sous-jacentes, publiées par Circle pour l’USDC et par Tether pour l’USDT, diffèrent en composition et en fréquence de divulgation, ce qui implique des niveaux de risque distincts pour les utilisateurs suédois. La simple affichage d’un prix d’un dollar ne garantit pas une conversion immédiate, gratuite et accessible à tous les détenteurs de couronnes.

En pratique, la conversion d’un stablecoin en couronne suédoise implique plusieurs étapes : le remboursement direct auprès de l’émetteur, soumis à des vérifications d’identité et à d’éventuels frais, ou la vente sur une plateforme où la liquidité dépend des ordres d’achat et de vente. Cette chaîne d’intermédiaires crée une distance entre la valeur affichée du jeton et le prix réel obtenu par le convertisseur, un point crucial pour les acteurs qui envisagent d’utiliser les stablecoins comme moyen de paiement quotidien.