Circle第三季度收入及储备收入增至8.65亿美元

USDC平均流通量达到733亿美元

Circle Internet Group于11月4日公布2026年第三季度业绩。公司表示，USDC平均流通量达到733亿美元，同比增长8%；链上交易量为13.9万亿美元，同比增长49%。这两个指标衡量的内容不同：前者反映期内稳定币的平均流通余额，后者汇总区块链上的转移金额，既不是公司收入，也不等同于商业支付总额。

收入及储备收入合计8.65亿美元，同比增长17%。持续经营业务净利润为2.26亿美元，同比增长5%；Circle披露的调整后EBITDA为3.17亿美元，同比增长85%。调整后EBITDA并非美国通用会计准则指标，应结合公司公布的调节表阅读，不能直接替代净利润。

利率下降拖累储备收入

储备收入下降8%至6.58亿美元。Circle称，储备资产收益率下降61个基点是主要原因，USDC流通量增加抵消了部分影响。因此，这一商业模式仍受两个独立变量影响：稳定币流通规模，以及储备资产所获得的收益率。如果投资收益率下降幅度足够大，流通余额增长本身并不能保证储备收入上升。

其他收入大增627%至2.07亿美元。公司指出，其中1.82亿美元来自ARC代币预售。这项一次性贡献解释了大部分增幅，不应被外推为持续性收入来源。截至9月30日，资产负债表显示，为稳定币持有人持有的现金及等价物为735.75亿美元，对应存款为734.51亿美元。这些是期末时点数据，与733亿美元的季度平均流通量并不相同。

支付网络继续扩展，但下一步仍附带条件

Circle称，Circle Payments Network的年化支付量达到413亿美元。公司还宣布拟收购Tazapay，预计在2027年完成，但仍须获得监管批准并满足其他惯常条件。因此，这是一项拟议交易，并非已经并表的资产。披露的数据表明基础设施使用增加，但仅凭这些数字还无法判断每笔交易的质量，也不能证明该网络未来一定盈利。

接下来值得关注的证据包括USDC流通量、储备收益率、其他收入中真正可持续的部分，以及Tazapay收购是否实际完成。Circle还提示，其展望受市场状况、监管环境和数字资产相关风险影响。截至巴黎时间11月5日，可验证的结论较为平衡：业务活动和利润均有增长，但当季增量的一部分来自代币预售，储备收入仍然暴露于利率路径变化。